乐视股价终于止跌了，却不是因为发生了什么逆转。本周三，乐视的上市部分乐视网发布停牌公告，暂停了股票交易。乐视称这是因为公司股价大幅下跌并且需要筹备资产重组。
乐视贾跃亭
自 11 月初被曝光手机业务拖欠货款以后，乐视网的股价已经下跌 19%、市值蒸发 108 亿。相对于去年五月股价最高点的时候，乐视网市值已经缩水 400 亿元。
相对于去年五月股价最高点的时候，乐视网市值已经缩水400亿元
之后乐视召开股东会、公布了一笔新的融资。但这些都没有扭转市场对它的看法。
市场预期也确实没什么理由发生改变。乐视自己公开的大多不是什么好消息：承认遇到资金问题、承认手机和汽车业务烧钱太快、暗示要裁员。
而被曝光的新闻包括乐视拖欠手机供应商货款、因欠款被高通和 MTK 停止芯片供应、乐视电视被供应商暂停供货、被美国内华达州财政部长说是旁氏骗局……
最新的是下面这张在网上传开的有关乐视员工集体办理离职手续的照片。
乐视称这张照片是排队办理其它业务。
但裁员是事实。一位从乐视网离职不久的员工告诉《好奇心日报》，确实陆续有人被裁，但公司内部的说法是“优化”。关于人数，乐视网内部流传的一个说法是 20%。乐视网只是乐视诸多公司之一。《网易财经》报道称，整个乐视集团正在“优化”，涉及 10% 的员工。
不过这些都不是乐视最担心的事。根据乐视网自己的公告，影响最大的是一篇名为《乐视惊魂一秒：贾跃亭 64.81% 质押股票一度跌破平仓线》的文章。这被列为此次停牌的主要理由。
为什么一篇文章影响这么大？停牌之后，乐视又能干什么？
停牌是为了争取时间，避免失去控制权
所谓质押股票是持股人将自己的股票抵押给金融机构以换取现金。
贾跃亭在以前乐视网股价表现好的 2014 - 2015 年间，先后 15 次向第三方金融机构质押乐视网股份以换取现金、投资新业务。至今，贾跃亭 77.74% 的股份还没赎回。
金融机构这么做是为了赚利息。不过为了避免亏损，它们会在借款时与贾跃亭约定一个股价（所谓平仓线），一旦乐视网股价低于这个价格，金融机构有权卖出这些股票收回资金。
这意味着届时贾跃亭手里大部分的股票有可能被别人买走，从而使他失去对上市公司乐视网的实际控制权。
类似的事情在 A 股出现过。今年二月，同洲电子董事长就因为这个原因失去了控制权。
公告中提到“跌破平仓线”的文章出自野马财经，不过现在在它官网上已经看不到了。新浪、凤凰网等媒体转载的版本还能被搜索到。
文章作者援引东方财富 iChoice 的数据称，贾跃亭有 64.81% 的股票以 35.21 元押出去，12 月 6 号当日乐视网最低股价到过 35.01 元。
但东方财富产品人员以及高管在回答相关问题时说，35.21 元的价格是根据业内平均水平估算的，不是精确数据。
一位在美资银行工作过的投资分析师对《好奇心日报》表示，这个数字确实很难估算，因为它根据银行对企业的判断而变化，一般是当时股价的 30% － 60% 之间。比如一股 100 元，可以质押以换取 30 - 60 元的现金。超大型国有企业如宝钢、武钢向金融机构申请质押，到 60% 以上也不是没有可能。
一般来说当股价跌到出借本金的 140%，借款方就会考虑出售股票。在此价位之上通常还会有警示线。
拿乐视举例来讲，如果贾跃亭用当时价值 100 亿的股票去找 A 银行借款，双方约定质押率 30%，这些股票可以换来 30 亿元现金。
当这批股权的市场价值跌到警示价 48 亿元（出借金额的 160%），A 银行就会通知贾跃亭补足抵押物；如果股票价值继续跌到 42 亿元（出借金额的 140%，所谓平仓线），那么 A 银行就有权抛出乐视股票避免损失。
“不过金融机构一般不太会直接这么做。金融机构借钱的时候会设定本金的 15-20% 作为一个安全空间，本金加上安全空间的部分才是大家所说的平仓线。”这位分析师表示，刚跌破平仓线的时候银行本金还在，并不一定会抛售。
不过他也说，如果股价继续下跌，真正跌破出借的本金，金融机构的风控部门就会接手抛售。风控不考虑情怀、前景，只需要对亏损数字负责。
谈到贾跃亭选择让公司现在停牌的原因，这位分析师判断，“乐视网现在这个股价走势，一定会引起机构风控部门的担心。当中有一些机构或许已经根据质押合约，要求贾跃亭补足抵押物。他这次如此着急停牌，可能是连补充的钱都一下子拿不出来了。”
《上海证券报》称，去年给贾跃亭办理质押融资的部分机构，已在考虑潜在风险，并着手寻找解决方案。
至于乐视网主动提及的重大筹划事项，有媒体报道可能跟乐视网子公司、负责乐视电视业务的乐视致新有关，消息称乐视致新正引入新一轮战略投资，已经有一家上海投资机构进入打款流程。
“贾跃亭之前都想着从身边朋友那里借钱了，现在再让他马上融一大笔钱的确是难了点。不管乐视网这次是否真的筹划重大事项，在目前市场已经对其产生惯性负面看法的时候，选择停牌自保这个办法也不算糟糕。”一位上海私募基金经理告诉《好奇心日报》。
停牌能争取多少时间？
A 股上市公司都能以重大变动为由向证券交易所申请停牌，甚至在盘中交易时段，也可以申请临时停牌。之后由证券交易所根据实际情况或证监会的要求决定是否准许。
在宝能系争夺万科控制权的时候，万科曾以筹划股份发行、重大资产重组及收购资产为由停牌 7 个月。乐视网自己也曾在去年公告因筹划将乐视影业注入乐视网事项申请停牌，将近 6 个月后才复牌。
乐视网所在的创业板由深交所管辖。深交所今年 5 月发布的《上市公司停复牌业务备忘录》规定，重大资产重组的停牌时间不超过三个月；预计停牌时间超过三个月的，公司应当召开股东大会审议继续停牌的议案，决定公司是否继续停牌筹划相关事项。
如果证监会不反对、股东大会和董事会对停牌没有异议，乐视网就可以一直停下去。这能为它争取到更多的时间找资金、调整业务结构。
这三方都没有太多动力在解决问题前让乐视恢复交易。
乐视网占创业板股指的 5%。也就是说乐视网跌 10%，创业板指数就要跌 0.5%。这有点中石化、中石油之于上证指数的意思。
2015 年股价暴跌，所谓“国家救市资金”就大量买入中国石化、中国石油等权重股股票，避免上证指数进一步下跌。
截止到今年第三季度，乐视网前十大股东里有四位乐视高管、一支深圳政府背景基金、两支公募基金，以及中央汇金（常说的救市“国家队”）。这些股东总计持有乐视网 47.98% 的流通股。
乐视十大股东图，其中深圳鑫根为深圳市政府所主导的并购基金。
中央汇金上榜乐视网十大股东一年以来，还没有进行过减持，包括最近乐视网暴跌的一个月。它介入乐视网以及其他上市公司的目的不是为了抬升这些公司股价，而是尽量保证这些公司不会跌得太厉害。有时候即使卖出股份也会择机买回。
主要股东跟公司有最直接的利益相关，他们是最没有动力催促乐视复牌的一个群体。
而那些借钱给乐视网的金融机构在这时候没话语权。现在乐视网停牌了，股价止跌、无法交易，他们暂时能做的就是要求贾跃亭按照合同要求补足抵押物。
最后在背后各方利益的牵扯之下，乐视网有望争取停牌半年，甚至更长时间。
