停牌能做什么？借钱是不太容易了
发动乐视网高管四处借钱是贾跃亭正在做的。
但这解决不了乐视的问题。
11 月 15 日晚间，贾跃亭在微博上说自己从长江商学院的同学借了 6 亿美元。
消息公布后，这些人所在上市公司都发布公告和乐视撇清关系，称借款为公司高管个人行为，没有动用公司资金。
这就是乐视目前在市场上面对的预期。从问题爆发，到各方与乐视撇清关系，都说明乐视借款之难。
没人愿意借钱，正是因为市场对乐视的判断。
走到这一步是因为乐视没有什么稳定赚钱的业务，就开始了一个又一个新业务。
2010 年靠乐视网的在线视频业务在 A 股上市后，乐视先后进入了影视制作、电视、云服务、体育、手机、专车、汽车、金融等一系列新业务。
这些业务里，除了乐视网和电视据说（电视的数字没有经过审计）已经不再亏损以外，都在烧钱。
而且乐视烧的钱很大一部分是高管以股票换来的贷款，不是互联网公司常见的风险投资。
这些钱需要算上利息还的。
更何况，挣钱的业务也不能算健康。无论是买版权，还是自制内容，视频网站都处于一个人人都在烧钱的市场。乐视网近期的利润有不少来自硬件的补贴——买乐视会员送手机、电视。非上市的硬件业务亏损被变成了乐视网的利润。
贾跃亭强调“虽然我们电视在亏钱，但是现金流很好”。可这在电视市场上没什么用。因为这生意即使挣钱，也很难满足乐视其他业务的资金需要。
市场上电视销量第一的海信，2015 年的净利润也不过是 14.96 亿元。而根据贾跃亭自己的说法，仅乐视汽车就烧了超过 100 亿。
对贾跃亭来说，画饼圈钱加速发展本身没什么问题，很多成功的公司都这么干。
无论是在股票达到高位时贾跃亭个人减持股票套现 100 亿投入非上市公司部分业务，还是乐视网大手笔地收购版权，贾跃亭和乐视之所以不断地开发布会来讲同一个故事，是要让公开市场保持信心，提振股价，从而获得继续烧钱的资本。
但贾跃亭现在已经要靠向个人借款融资了。
要证明自己是一个可持续的生意，乐视有一些业务需要砍
砍掉烧钱业务，让资本市场相信新的业务结构、成本控制水平、盈利水平，是乐视最有希望的选择。
汽车已经不可能造出来。
乐视称汽车花了公司 100 亿自有资金，可直到现在乐视汽车在国内外工厂都没有开工的迹象，还被合作的美国政府官员说成是旁氏骗局。海外媒体把这些事曝光后，乐视汽车已经不可能像观致、FMC 挖来宝马高管一样招到靠谱的人。
海外收购也可以停了。
今年 7 月 27 日乐视宣布以 20 亿美元的价格收购美国电视生产商 Vizio，这次收购是用杠杆收购（Leveraged Buyout）模式完成。并购出价中绝大部分由债务融资组成，收购完成后 Vizio 的 A 轮融资会用于偿还收购所用的贷款，乐视最低只需要 2 亿美元的自有资金就可以完成收购。但 2 亿美元可能已经太多。
更需要砍掉的可能是乐视手机。
乐视手机从 2015 年 5 月开售，到今天累积出货量 1700 万台。这是一个低利润、需要规模化才有可能盈利的行业，除非把手机做成 Vertu 那样的奢侈品。
一位手机渠道的业内人士对《好奇心日报》表示，一般认为乐视手机为了冲量，现在每卖一部需要倒贴 200 元。1700 万台就亏了 34 亿元。乐视已经没有钱这样补贴。
乐视一次一次说汽车和手机烧钱，已经暗示了这两个业务的未来。
进美国的计划看上去也没什么希望。
在十一月的北京 TechCrunch 大会上，主持人 Jon Russell 和乐视全球商城高级副总裁许长虹有这样一段对话：
Jon Russell：你们两周前在美国发布了新手机，手机是不是很难卖？
许长虹：4 个小时之内全部就卖光了，就像 Le-TV，9 秒当中就被抢光了，就是秒杀那种。
Jon Russell：那到底卖了多少台？
许长虹：现在还不方便公布。
Jon Russell：现在我们都在这里，难道不是个公布的好时机吗？
没有出现在这一轮风波中的乐视影业，之前透露出的信息也不太好。2014、2015 两年乐视影业归属母公司股东的净利润分别为 -8.91 亿和 -1.02 亿元。
今年的盈亏情况如何还有待观察，但乐视影业最终没有并入上市公司乐视网，已经说明问题。
还有上个月才正式亮相的乐视金融。
乐视金融到现在也没有拿到更多金融牌照，只有保险和小额信贷牌照。而且有了牌照也不能指望靠金融赚钱。现在连京东都在剥离金融业务，以避免它的亏损拖累整个公司。
砍掉业务也一定会造成大规模裁员。此前乐视多次说过公司人浮于事，需要严格 10% 末位淘汰。
不过这不意味着乐视可以靠淘汰制 0 成本裁员。根据劳动法，即便是因员工无法胜任而辞退，公司依然需要提前 30 天通知，并给出相关的依据。
还可以抛掉关联公司的股份。
实际上乐视已经在这么做了。上周，乐视控股下属公司酷派集团发布公告称，公司以 2.72 亿元出售酷派移动 80% 的股权。酷派移动是酷派集团两位高管跟 ivvi 于 2014 年出资 10 亿元成立的公司，主要是运营 ivvi 手机品牌。粗略估计两年时间，这笔资金减值 50% 以上。
另据媒体整理，乐视网还通过旗下公司持有 TCL 20.09% 的股权，价值 19.37 亿元，另再包含持有北青传媒、当代明诚、芝兰玉树等 A 股公司的股权，其总价值达到 20.59 亿元。这些都是乐视网可以用来变现的资产。
此外现在你用易到打车服务也不会再送你乐视会员了。同时易到还不断鼓励用户优惠充值，争取更多现金。这多少也在说明乐视已经不再给这家企业继续输血。
如果不能变成可持续的生意，乐视有什么可以卖的？
这些都剥离了，乐视是不是能恢复成一个正常运作的公司，外界很难判断。
乐视各新业务都没有上市，没有公布亏损和欠款情况。具体需要填多少钱只有乐视自己的高管知道。
如果不能恢复，乐视也不太能留住人。折价引入新的战略投资人、抛售资产就成了另外的出路。
国资背景的百事通曾于 2012 年花费 3000 万美元，收购在线视频网站风行视频。乐视网与中国国际广播电台互联网电视(CIBN)集成平台合作获批，拿到互联网电视牌照，寻求国家资本投资也不是没有可能。
金融机构也可能把质押的股票出售给愿意赌一把的私募。上证报提到已有私募表示出“接盘”乐视网质押股权的意愿，并提出以资产证券化(ABS)的方式，以较合理的价格获得乐视网股权。此外，一些私募甚至考虑通过成立产业并购基金，从而以股权方式介入乐视网。
这不是长久之计，私募资金规模有限，而且投资乐视终究还是为了盈利。如果乐视网的股价复牌后刹不住车继续下跌，他们也不会一直把股票拿在手里。
如果还是扭转不过来，乐视网最后的选择可能就是各种卖了。比如有小额信贷牌照的重庆乐视小额贷款、正经历业务结构调整的乐视体育。
从 2015 年起，乐视体育陆续以 2 亿美元获得香港英超 3 年独家转播权、1.1 亿美元获得 2017-2020 年亚足联旗下所有赛事在中国大陆地区的全媒体版权；27 亿元获得中超联赛 2016、2017 两个赛季的独家新媒体转播版权；2016-2021 赛季 NBA 在港澳地区的版权，据传总价超过 1 亿美元。以上赛事版权的投入就已经耗费掉乐视体育 88 亿元的两轮融资的大半。
当然这里面还包含多少坏账，可能只有乐视体育自己才知道。上个月，乐视体育险些被 ATP 停掉上海大师赛的转播信号的传送，就是因为版权费用迟迟拖欠未付。
最后还有两个好点的业务乐视网和乐视电视。
最后，还有一个壳
公司要上A 股不易，盈利符合要求也得排队数年。
截止到 12 月 1 日，上海、深圳两地股市共有 693 家公司在排队。
按照证监会每月批准 15 家公司上市的速度，这些公司至少需要等 46 个月才能全部完成上市。
将近四年的排队时间，对于要上市的企业来说太长了。没有谁能保证自己在等待的过程中都不出现问题。中间万一出现利润下滑甚至亏损，导致不符合上市门槛，就只能主动退出。
有能力的公司通过控股一个上市公司绕过排队流程成了一条捷径。
证监会说是不允许创业板公司上市借壳重组。刘士余上任证监会主席后，已经拒绝超过 40 起借壳上市申请了。
但到最后乐视变成一个壳资源也不是没有可能。
最近的一个例子发生在本周。联想控股集团控股了创业板公司万福生科。而联想控股的子公司佳沃集团拥有万福生科实际控制权。佳沃集团借壳上市。
万福生科是出了名的创业板造假股，财务报表进行造假、虚增利润，曾公开承认虚增收入 7.4 亿元。这公司董事长已经被移交司法机关，上市承销机构平安证券面临重罚。
在卖壳这件事情上，乐视网的资质总还是比万福生科要好，但它现在 700 亿总市值作为一个壳资源来说还是太贵了。
一般来说，A 股借壳成本在 80 - 100 亿元之间，被借壳对象市值一般在 30 亿左右。顺丰的借壳对象鼎泰新材总市值 32 亿元、圆通借壳对象大杨创世总市值 40 亿元。
如果最后真走到这一步，乐视也和贾跃亭想要的那个乐视没什么关系了。
